여기서 SRV는 고유 변동성으로 측정된 주식 수익률 변동성입니다. EQP 는 발생액 품질, 보수성, 수익 지속성, 수익 예측 가능성 또는 수익 원활성 중 하나입니다. SRV 는 주식 수익률 변동성입니다. BTM 은 성장입니다. CFV 는 현금 흐름 변동성입니다. OPF 는 영업실적이다. SRP는 주식 수익률입니다. i 와 t는 각각 기간 t 의 기업 i 입니다. β 는 회귀 계수입니다. μ 는 오류항입니다.
방정식 ( 7 )은 " 가설 개발 " 섹션 에서 개발된 가설 H 1a ~ H 1e 를 테스트하는 데 사용됩니다. 이러한 가설은 이익의 질 측정이 주식 수익률 변동성에 미치는 영향을 추정합니다. 수학식 7 은 MLR을 이용하여 계산되며, 그 결과는 표 1 과 같다 .
표 1 다양한 이익의 질 및 통제변수 측정에 대한 주식 수익률 변동성의 회귀 분석
풀 사이즈 테이블
H 1a 테스트 결과
표 1 의 첫 번째 열은 기업의 주식 수익률 변동성(SRV)에 대한 발생액 품질(AQ)의 영향을 테스트하는 가설 H 1a 의 결과를 나타냅니다 . 표 1 의 1열 에서는 AQ의 계수가 -3.1804( t -statistic = -4.9269)로 통계적으로 유의하다는 것을 보여줍니다. 이는 AQ와 SRV 사이에 간접적인 연관성이 있음을 나타냅니다. AQ가 증가하면 SRV가 감소합니다. AQ가 증가하면(AQ 값이 높음) 수익의 질이 낮아집니다. 따라서 JSE 상장기업의 경우 AQ로 측정한 이익의 질 저하가 IDIO(특이변동성) 감소와 관련이 있다는 결과가 나왔습니다.
마찬가지로 수익의 질이 높아지면 IDIO도 높아집니다. 이 결과는 Rajgopal과 Venkatachalam의 결과와 모순된다[ 51 ]. 그들은 이익의 질(발생주의 질로 측정)의 하락이 특유의 변동성의 증가와 연관되어 있음을 발견했습니다. 이러한 모순된 결과는 자본시장의 차이로 인해 한 국가에서 얻은 수익의 질 결과가 다른 국가에서도 일반화될 수 없다는 점을 강조합니다. 그러나 우리의 결과는 Hutton et al.의 결과와 일치합니다. [ 31 ], Durnev et al. [ 19 ] 및 Morch et al. [ 43 ]. 이 저자들은 기업 수준에서 높은 주식 수익률 변동성이 주가에 내재된 기업에 대한 더 많은 정보를 포착한다고 주장했습니다.
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